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投资者对于流动性预期不应该脱离数据趋势

  记者了解到,其实从近期交流中可以发现,对于流动性预期乐观的投资者开始增多,相当多投资者提出目前金融去杠杆已经取得阶段性成果,但实体经济融资成本仍需降低,央行近期操作也体现出了偏宽松的立场。为了反映资金在实体部门和虚拟经济之间的流转变化,我们用金融机构债权与存款性公司债权规模之和的同比增速减去金融机构总资产的同比增速,以此来反映资金在“虚实”间的变化。

  根据我们对以上数据的对比可以看出,今年上半年的情况与2013年相似,2013年1月资金在金融监管背景下开始“脱虚向实”,而这次是从2016年年末开始,资金流向虚拟部门的增速开始回落,2017 年开始下跌趋势更为明显。

  对比2013年与2017年质押回购利率,我们预计下半年利率水平将进一步上移。投资者对于流动性预期不应该脱离数据趋势,央行近期逆回购操作主要是缓解缴税以及金融机构缴纳法定存款准备金等因素带来的流动性紧张,投资者需要关注到的是GC007(4.540, -0.13, -2.89%)利率的上行。总体看,近期隔夜和7天shibor与十年期国债利率都呈现出稳中有升的趋势。从总量数据看,我们认为只要M2与社会融资增速还未出现反弹,投资者对流动性预期就不应过度乐观。

  对于近期的周期股行情,通过我们和相关机构投资者的交流,发现有两类代表性观点:第一类是由于供给侧改革的持续推进,目前周期品已属产能不足状态,需要担心的是未来价格上涨失控。第二类观点却认为供给侧改革取得了精准的成功,未来周期品价格稳定性很强,因此应该提升周期股的估值。

  今年以来,我们始终重视配置消费与金融产业链,对本轮周期股上涨的重视严重不够,虽然我们5月重点推荐了有色金属行业,近期相关品种如钴、稀土、电解铝轮番上涨表现不俗,但我们对周期股总体配置依然不够重视,这其中的核心原因在于我们对于6月经济数据走强预估不足。

  • 作者:佚名
  • 编辑:小龙

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