记者了解到，年初躁动行情如约而至。新年全球股市迎来开门红，元旦后第一周全球主要市场指数普涨，上证综指上涨2.6%、标普500上涨2.6%、富时100上涨0.5%、法国CAC40上涨3.0%、德国DAX上涨3.1%、恒生指数上涨3.0%。就A股表现看，各板块涨幅比较均衡，沪深300上涨2.7%、创业板指上涨2.8%、中小板指上涨2.1%。我们在17年12月24日策略周报《备战春季躁动》中就提到11月以来进二退一的休整期已接近尾声，春季躁动行情可期。回顾历史A股春季躁动几乎每年都会出现，从空间上看，2005年以来春季躁动时上证综指平均涨幅17%，剔除处于牛市中的06、07、09、15年，其他年份上证综指涨幅8-15%。从时间上看，春季躁动行情持续1-2个月，启动有早有晚，早的12月上旬、晚的2月初。春季躁动的原因是一季度基本面数据少，年初资金利率通常有所回落，开年投资者风险偏好较高。2017年11-12月市场下跌源于资金面扰动，12月以来10年期国债收益率趋稳，12月29日央行宣布“春节限定版降准”，元旦后流动性确有改善，银行间7天质押式回购加权利率从12月月均3.72%降至1月5日2.81%。

　　仍定性为躁动行情，大机会还需等待。元旦后的几个交易日市场涨势比较凶猛，有一种观点认为，年初趁基本面不明朗市场先涨一大波，等基本面明朗可能就没行情了。回顾历史，A股市场每年有1-2次指数涨幅10%以上的像样行情。如最近五年，13年6-12月上证综指上涨15%，14年6-12月上证综指上涨60%，15年1-6月、8-12上证综指分别上涨60%、23%，16年1-4月、6-11月上证综指分别上涨12%、17%，17年5-11月上证综指上涨12%(1-4月最大涨幅8.3%)。涨幅10%以上的行情背景都是基本面改善或政策面明显转暖，如13年6月钱荒后货币政策微调，14年底降息降准，15年两次是货币政策和股市政策偏暖，16年年初是货币和地产政策偏松、6月是基本面改善，17年5月是金融监管微调及基本面改善。对于目前的行情我们仍定性为躁动，基本面和政策面的进一步明朗都需要时间确认，我们对中期行情继续乐观，3-4月宏微观数据公布，预计经济平盈利上的趋势才有望确认，两会后经济和金融政策更明朗，预计金融监管平稳过渡。躁动行情源于元旦后短期资金利率出现回落，但18年继续推进金融监管，加上18年CPI 一致预期2.4%左右，利率下行空间有限，2月春节前传统的资金紧张期利率仍可能有反复。此外从历史统计规律看，2000年来上证综指年初开盘价一般都不是全年最低价，2000、2006、2009年三年处于全面牛市的中期，年初开盘价基本为最低点，其余年份均不是，最低点相比开盘点位的跌幅分三种情况，偏强的市场最低点相比开盘点回撤3-5%，如03、14、17年等，偏弱的市场回撤10-15%，如04、12年等，熊市回撤20-25%，如01、11、16年等。