2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，这一重大基础设施项目的启动，不仅为西藏地区的能源发展注入了强劲动力，也引发了资本市场对相关配套工程领域的广泛关注。据新华社报道，该工程总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，年发电量预计可达3000亿千瓦时，相当于三峡工程年发电量的3倍。工程采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，其高海拔、地质复杂的特殊环境对工程机械的性能提出了极高要求，利好行业龙头企业。

　　多家券商迅速发布专题研报，探讨该工程在配套工程领域的投资机会。其中，太平洋证券指出，雅下水电工程体量庞大，将直接带动工程机械的需求，同时其高海拔、地质复杂等特殊环境，也对工程机械的性能要求极高，利好行业龙头企业。中国银河证券则分析了我国水电设备的主要供应商，包括东方电气、上海电气、哈尔滨电气、浙富控股、国电南瑞等，其中东方电气在单机容量100万千瓦的发电机组方面实现了100%国产化率，国电南瑞在水电智能化控制系统以及调度自动化系统领域具有较高市占率。

　　在建筑类央国企方面，中国电建承担了我国80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务、65%以上大中型水电站的建设施工任务;中国能建在水电工程领域施工市场份额超过30%(大型水电超过50%)。此外，中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等央企实现全球化布局，未来在水电站基建施工领域有望受益。

　　在特高压设备领域，中信证券认为，雅下水电工程考虑地理因素，可带动更高比例的电力长距离外送需求，拉动配套特高压、高压等主网架建设。对于满足雅下水电工程电力送出需求，预计需要多条直流外送工程作为支撑，考虑输送距离和西藏多种可再生能源布局情况，柔直技术渗透率有望继续提升。

　　水泥板块近期在“反内卷”消息面的带动下持续升温，雅下水电工程开工对板块构成新一轮提振。据中国银河证券梳理，西藏地区水泥主要由西藏天路、华新水泥、海螺水泥等6家公司主导。其中，西藏天路的水泥产量约占西藏地区总产量的30%，华新水泥在西藏有山南、日喀则2家工厂。国金证券则梳理了在西藏地区具备炸药产能与民爆业务布局的主要企业，包括高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合等，该机构表示，雅下水电工程开工有望显著拉动西藏地区民爆需求，在西藏具备炸药产能与相关业务布局的企业或将受益。

　　雅下水电工程的启动，不仅为当地经济发展提供了新的增长点，也为相关产业链企业带来了广阔的市场空间。随着工程的逐步推进，预计将在未来几年内持续释放投资机会，特别是在水电设备、特高压、水泥、民爆等领域，相关企业有望迎来业绩增长和估值提升的双重利好。